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 一、公司并購方式

1、整體并購

是上市公司以資產為基礎確定并購價格，受讓目標公司的全部產權，并購后目標公司通常改組為上市公司的分公司。優(yōu)點是目標公司變?yōu)榉止净蛉Y子公司，上市公司可以在不受股東干預的情況下對公司進行改造，缺點在于并購后的運營資金投入量大，不能發(fā)揮低成本并購的資金效率。

2、投資控股并購

向目標公司投資，將目標公司變?yōu)樯鲜泄镜目毓勺庸荆@得目標公司的控制權。優(yōu)點是收購成本低，且與原股東和目標公司所在地政府之間的關系比較好處理；缺點是并購后的整合運行中會有一些制約因素。

3、股權有償轉讓

根據股權協議價格受讓目標公司的全部或部分股權，獲得目標公司的控制權，一般是善意并購，由于國內目前股權結構的特點，這種形式的股權轉讓很大程度上是一種政府的行為。股權有償轉讓應當分為兩種，并購性質的和投資性質的，后者屬于資本運營范疇，本文僅指并購性的股權有償轉讓。股權有償轉讓的關鍵是股權轉讓價格。

4、資產置換并購

上市公司用一定的資產并購等值優(yōu)質資產的產權交易，是上市公司并購其他資產的一種特殊形式。這種方式如果運作成功，則可以實現兩方面的目的，一方面可以植入優(yōu)質資產，另一方面可以將企業(yè)原有的不良資產低盈利資產置換出去，實現企業(yè)資產的雙向優(yōu)化。

5、二級市場并購

通過并購流通股實現上市公司控制權轉移的目的，這種方式需要進行充分的信息披露，同時在持股比例達到目標公司發(fā)行在外的30％股份時，就存在要約收購或申請要約豁免，要約期滿后，持股比例達到目標公司的50％，則收購成功，否則失敗。這種方式的收購資金、時間成本高，根據我國目前的股權結構，進行要約收購的條件還不成熟，不是目前的主流并購方式，而且要約收購通常用于敵意并購，并購方會采取反并購措施，導致成功率較低。

6、股權無償劃撥

是我國產權重組中特殊的并購形式，是政府通過行政手段將產權無償劃撥給并購公司的行為，是一種比較純粹的政府行為，主要是把業(yè)績欠佳的的企業(yè)轉讓，通過并購方的扶持改善企業(yè)經營和生存狀態(tài)，或者是組建大型的國有控股公司，抑或是國有股的持有者是政府部門的上市公司。
 

 二、公司并購基本流程

1、公司并購決策階段

企業(yè)通過與財務顧問合作，根據企業(yè)行業(yè)狀況、自身資產、經營狀況和發(fā)展戰(zhàn)略確定自身的定位，形成并購戰(zhàn)略。即進行企業(yè)并購需求分析、并購目標的特征模式，以并購目標選擇：

定性選擇模型：結合目標公司的資產質量、規(guī)模和產品品牌、經濟區(qū)位以及與本企業(yè)在市暢?地域和生產水平等方面進行比較，同時從可獲得的信息渠道對目標企業(yè)進行可靠性分析，避免陷入并購陷阱。

定量選擇模型：通過對企業(yè)信息數據的充分收集整理，利用靜態(tài)分析、ROI分析，以及l(fā)ogit、probit還有BC（二元分類法）最終確定目標企業(yè)。

2、公司并購時機選擇

通過對目標企業(yè)進行持續(xù)的關注和信息積累，預測目標企業(yè)進行并購的時機，并利用定性、定量的模型進行初步可行性分析，最終確定合適的企業(yè)與合適的時機。

3、公司并購初期工作

根據中國企業(yè)資本結構和政治體制的特點，與企業(yè)所在地政府進行溝通，獲得支持，這一點對于成功的和低成本的收購非常重要，當然如果是民營企業(yè)，政府的影響會小得多。應當對企業(yè)進行深入的審查，包括生產經營、財務、稅收、擔保、訴訟等的調查研究等。

4、公司并購實施階段

與目標企業(yè)進行談判，確定并購方式、定價模型、并購的支付方式（現金、負債、資產、股權等）、法律文件的制作，確定并購后企業(yè)管理層人事安排、原有職工的解決方案等等相關問題，直至股權過戶、交付款項 ，完成交易。

 5、公司并購后的整合

對于企業(yè)而言，僅僅實現對企業(yè)的并購是遠遠不夠的，最后對目標企業(yè)的資源進行成功的整合和充分的調動，產生預期的效益。

目前，國內的并購更多的是國有資產退出的一種方式，并購行為中政府行為的特征多一些，而隨著國有資產戰(zhàn)略性退出完成、和市場化程度的提高，真正意義上的并購將會出現新的高潮。